希望越大，跌得越甘

正當大家都在熱切期待明天全世界央行將在Ohio State 的 Jackson Hole舉行例行的經濟政策年會，全球投資者都將焦點放在Bernanke身上，推測他會否一如往年暗示推出QE3，或其它救市措施來拯救地球。就美國股市已連升三天，投資者已達瘋顛渴求程度。但凡事要從多方面看，畢竟就算推出QE3，短暫能否如大部份人希望能推高股市、經濟也是未知之數，但長遠所帶來後果及代價也值得大家深入了解，不能單從媒體所發放資訊來作定論。觀乎香港絕大多數報導及焦點，政界等人都放在鎖事上而絕少涉及長遠而宏觀探索。

譲我們向後走一步，從一個更廣闊角度去看看最近所發生的事情:

1) 憧憬好消息，美股連升三天。
2) 七月-八月主要裁員公佈：

·                     聯邦郵務總局(US Postal Service，簡稱USPS) - 12萬人

·                     Barclay: 3000

·                     HSBC: 10000

·                     美銀：3500 -10000

·                     瑞信：2000

·                     高盛：1000

·                     UBS: 3500

·                     Cisco: 6500

·                     Borders: 10000

·                     Delta: 2000

·                     Merck: 12000

·                     RIM: 2000
3) 日本於前天被畢菲特作爲大股東的的信貸評級機構 Moody（穆迪)調低主權評級，日本股市卻上升。
4) 美國銀行的CDS突破435個基點，超過了2009年3月的最高值。內部人士透露美國銀行的資產將縮水2220億美元，主要損失來源是房地產按揭。
5) 歐債危機陰霾不散下, 黃金成為資金避難所，昨天每盎斯金價一度突破一千九百美元。據世界黃金理事會（World Gold Council）日前發表的《第二季度全球黃金需求報告》，雖然金價飆升，印度和中國對黃金的需求仍十分殷切，第二季度分別同比上升百分之三十八和百分之二十五，估計需求持續.加上上周委內瑞拉總統宣布將黃金產業國有化，並把海外的黃金儲備轉移回國。並於本周一行動，提取存放於英國央行的近百噸黃金儲備。但昨晚黃金回調至一千七百五十九美元。

今天剛看了Mike Maloney 的一篇分析文章，解説QE3可能性及另一美聯儲可能實行的技兩, Operation Twist. 由於QE1,2事實已證明不湊效，雖然這段時間股市有28％起伏，但失業率持續高企，工資薪金和GDP下降，Bernanke很難再有籍口推出完全相同的措施。加上過去700Million bailout方案，878billion刺激經濟等失敗策略更加加強政治上反對聲音。

Operation Twist

美國債券當初的設計是為了對沖通脹，因爲通脹上升會降低債券持有人購買力。當人們認爲FED會繼續推出量化寬鬆方案的話會將投資放在TIPS上. 這班專業投資者打賭美聯儲會推出QE3，美政府繼續直接買入債券令價格上升，接著投資者出售美債穫利。這亦解釋了最近美債並沒因評級下降而價格下跌原因。

但由於太多政治反對聲音，Bernanke可能考慮推出一些另類或較温和措施。所以一些專家認爲FED會考慮會改編當年JF KENNEDY 政府曾採用的Operation Twist方案。當年由於要改善經濟衰退及阻止資金流出美國，加上美元仍與黃金掛勾，資金流出亦相對打擊黃金儲備。美聯儲當時利用出售短期債券及買入三十年期長債，目的是將長期債券利息回報減低，刺激投資、借貸活動。低利率亦將經濟低迷帶出谷底。當年政府希望藉著賣出短期債券，譲短期債券回報上升，希望投資者留住美元買入短債，防止資金流出其他貨幣。

如今若重施舊技，短期息率雖則已無可再低，但美聯儲絕對可以賣出短期債卷及買入長再一次推高資產價格。因爲只是賣出現有資產而非印更多銀紙，將可減低反對聲音。這舉動將能再一次吹起房地產泡沫，當FED能持有長債達一定時間而房產價格回升，FED立即可以將手上所有mortgage-backed securities(按揭貸款證券)及其他有毒資產放售將銀紙會籠。

如果這個目的成立，市場將非常接受這方案，一般市民將會面對更嚴峻的通脹。

ttp://www.businessinsider.com/the-2011-layoff-kings-2011-8?page=2