互惠基金的真相 (上)

大家是否覺得投資互惠基金很簡單?  因為多數人都是透過銀行, 保險公司, 金融機構的財務策劃師等銷售人員給你推介某某基金, 給你一份簡單如一頁的Prospectus, 加上會告訴你一些大市趨勢, 研究員作的分析報告, 購買基金如何幫你分散投資等等. 然後你就會乖乖的從他推介的幾隻基金中, 挑選一兩隻看似歷史表現良好的加進你的投資組合.

事實上互惠基金的世界非常繁複, 在我讀碩士的時候單單mutual funds 這個科目的一本教科書已經厚如一本黃頁. 雖然我當時沒有細看, 因為這課程的professors絕大部份都有實戰經驗, 他們分享的是在華爾街裡的真人真事, 背後的黑箱作業, 大財團, 金融公司用各樣手法去掩飾一些垃圾資產, 包裝成華麗堂皇的投資產品賣給如我們的小市民. Accumulator,迷債, 債務抵押債券 (CDO), 等都是好例子. 

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你可能會說, 我所投資的基金在賺錢呀! 你更加沒有注意到, 在過去十年來一個互惠基金投資者的投資回報相對投資在S&P 500 stock index相差超過5%.  根據歷史數據, 一個經金經理很難持續不斷地有好表現, 心理素質加其他因素如基金所含的費用也會影響及蠶食一大部份的回報.

美国證券交易委員會指出,“互惠基金並不能夠給予保證回報, 歷史表現並不是可靠的指標可以決定未來表現,而所有互惠基金相關費用亦會減低回報”, 那我們應該注意甚麼?

•  基金經理過往track record 及表現 - 經濟學家Burton Malkiel 曾說過, 一隻被蒙住眼睛的猴子透過扔飛鏢去選擇一些股票的投資組合比一班專業的基金經理回報更佳. 在1988年開始,《華爾街日報》為了證明這說法, 進行了著名的「猴子」射飛標實驗, 結果顯示像猴子般隨心所選的股票組合回報不下於專家們所經過嚴選的組合, 還未除去專家們的費用.  可能你也是那隻猴子?  要不就選擇一些基金經理年資及任期較長(Long TENURE).
• 當基金有太多holdings, 太複雜而你的財務策劃師也無法解釋這些項目的時候, 可能要小心及避開, 當中可能涉及垃圾資產, 也會dilute真正的回報.
• 最後亦最重要當然是基金所含的費用, 特別是隱性成本, 請要求你的財政策劃師給你詳細解釋費用部份. 財務策劃師或保險經紀的操守也非常重要, 因為他們的佣金會因應不同基金產品, 供款的年期來釐訂, 即越長的年期佣金越多. (我會在下一篇詳細列出費用項目)

到最後大家無論作出甚麼投資的決定, 一定要做足功課, 認清投資目的, 投資工具的內容, 利弊, 因為是你本人的投資, 到頭來所有損失也是自己承受. 幾年前某銀行的relationship manager建議我父母投資的某隻債券基金 (bond funds), 說非常穩健, 最後不單損失了六位數字, 該經理更加離職及消失於人間, 換來只有接手的經理說了一句對不起.  (待續)

Supplementary Information:
https://prosperitythinkers.com/personal-finance/three-monkeys-and-cat-pick-stocks/